自 10 月份以来，对现货比特币 ETF 申请批准的乐观情绪引发了 BTC 价格上涨近 49%。出于后勤和一致性原因，证券交易委员会可能会同时批准或拒绝多项申请。（除非另有说明，所引用的数字截至 12 月 18 日。）

现货 BTC 交易集中在几个交易所：Coinbase、Binance、Bybit 和 OKX。它们约占现货 BTC 交易的 65%。Binance占35.5%，Bybit、OKX和Coinbase分别占11.3%、9.2%和8.9%。

自 2021 年初以来，BTC 平均订单规模一直在下降，约为 1,652 美元。虽然较小的订单规模与零售客户相关，但许多（如果不是大多数）机构将交易订单分成较小的订单，以最大限度地减少滑点。仅根据订单规模分析就认为零售客户对 BTC 近期交易模式负有主要责任是不明智的。

Coinbase 的 2023 年第三季度交易摘要显示，过去四个季度环比指标中有三个交易量出现下降。去年，零售和机构交易者的交易量以类似的速度下降，第三季度零售和机构客户的交易量分别约为 42 亿美元和 247 亿美元。

比特币期货市场

芝商所的比特币期货未平仓合约达到45.5亿美元，约占比特币未平仓合约总额的25%。当前未平仓合约达到 2022 年第二季度的最后水平。

CME BTC 期货头寸大部分由资产管理公司和杠杆基金持有，前者表现出多头倾向，后者表现出空头倾向。这看起来很直观，因为资产管理公司倾向于比其他买方客户以更长的时间范围进行投资。相反，对冲基金和商品交易顾问（CTA）往往进行较短时间范围的交易，并从事基差 交易和对冲。

机构投资者在加密货币领域变得更加活跃。芝商所指出，平均持有至少 25 份合约的大型比特币持仓量在 2023 年 11 月 7 日当周创下历史新高。

资金费率使永续期货价格与现货价格保持一致。当资金费率为正时，多头合约持有者向空头合约持有者支付资金费用，反之亦然。资金费率随 BTC 现货价格走高，表明看涨情绪和偏见。

比特币展望

比特币价格与消费者兴趣之间的历史关系最近已经脱钩。如果消费者兴趣完全由零售客户驱动的前提成立，那么似乎：

1. 零售客户在没有进行研究的情况下进行交易，或者
2. 机构投资者对价格有着巨大的影响力。

机构投资者的情绪似乎是建设性的。2023 年第四季度每个月期货曲线的平行向上移动表明机构投资者的看涨活动和多头偏见。

ETF 的批准已充分融入比特币价格中，因此该公告带来的积极势头可能会被交易员获利了结所抵消。这表明在宣布后的几天内可能会回归均值。此后，市场可能会将焦点重新调整到四月份的减半。

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